连锁经营指经营同类商品、使用统一商号的若干门店，在同一总部的管理下，采取统一采购或授予经营权等方式实现规模经济效益。

　　连锁经营常以直营连锁、加盟连锁，或两者混合的形式出现。因而除了关注连锁经营本身的固有规律和风险外，还需要关注以加盟或直营加盟混合形式出现的额外特点和风险。

　　1、业务资质和合规经营。核查发行人是否在商务部办理了商业特许经营的备案；关注发行人的品牌影响力和采取的品牌保护措施；核查各店面的权属、潜在产权纠纷和合规经营情况等。

　　2、合理的管理体系。关注连锁经营体系各方面的制度安排，包括采购、配送、销售的具体安排，连锁店面与物流中心（旗舰店等）的经营联系，资金管理及人员管理的具体安排等。

　　3、可靠的信息统计。关注发行人信息统计处理的具体安排，并通过信息统计系统收集全部连锁店面报告期内的经营状况，包括收入、利润、采购量、存货等数据。

　　4、有效的连锁经营策略。收集连锁店的地区分布情况及开店地区选择的规划，关注连锁经营是否存在地域局限；收集历年连锁店数量、开店和关店数量，关注连锁经营是否存在复制障碍或瓶颈；对新增连锁店，关注开店初始成本、盈利时间和成功率；对关闭连锁店，关注关闭原因、潜在纠纷；深入分析、核查连锁经营的外延式扩张对公司业绩的影响。

　　1、关联关系。核查全部加盟店投资人是否与发行人存在关联关系，包括不限于与发行人股东、董监高和员工间的各种亲属关系、与发行人间的历史渊源等；关注加盟店投资人异地开店的情况，特别关注与实际控制人等籍贯一致的情况。

　　2、加盟管理策略。收集加盟协议，关注格式是否统一；关注加盟商的选择标准、退出要求及具体执行是否坚定；关注加盟店权利、义务设计是否市场化，比如收取加盟费、商标使用费的标准，交易时的预收款标准、退货规定、信用期规定，商品选择的主动权约定等具体条款；营销费用是否由加盟商分摊。

　　3、收入确认。核查加盟模式下收入确认的具体标准，进行穿行测试和截止测试或获取相关审计底稿；关注加盟店的存货库龄，加盟店库存对发行人盈利的贡献情况及其可持续性，重点关注截止期前是否存在突击发货情况、截止期后的实际回款情况、退换货情况等。

　　1、交易公平。关注直营店、加盟店产品的定价依据、售价，产品毛利率差异及原因；关注两种模式单位（比如平方米）销售金额差异及原因，两种模式盈利能力的对比分析。

　　2、利益冲突。关注直营店与加盟店的地区选择是否存在竞争或利益冲突及其解决措施；比较直营店和加盟店的管理体系，包括促销政策安排(促销形成的损失归谁承担，营销费用的划分是否合理)等。

　　3、盈利能力可持续性。发行人对加盟店的销售收入占其营业收入的比重较高的，关注发行人对加盟店的管理能力是否对发行人的持续盈利能力构成影响。

　　部分品牌商在建立加盟体系时采用所谓“直营化管理”方式，即约定加盟店管理人员由发行人派遣，信息管理系统支持与信息平台共享，加盟商只参与加盟店财务监督及与经营相关的第三方协调工作，订货及调配等主要经营职权由发行人销售部掌控。

　　对加盟店采用直营化管理模式的，除上述事项外，还需额外关注采取直营化管理的原因、是否收取额外管理费，核查和对比分析直营化管理加盟店与普通加盟店的月均存货、营业收入、营业利润情况，重点关注期末通过向加盟店发货调节利润等情况。