1.产业规模与收入结构：欧洲足球俱乐部2014年收入达159亿欧元，以球赛播放权收入(占比34%)、赞助与商业广告(占比33%)为主；近五年收入的增长主要来自播放收入的提升、赞助广告及其他衍生收入的增长。

　　2.收入集中度：英格兰、德国、西班牙、意大利、法国总收入在欧洲足球产业中占比达75%。各项细分收入(播放、赞助广告、奖金、门票等)也都有地区集中度高的特点。但奖金的集中度偏低，五大联赛所属国(地区)份额仅60%；体现了比赛成绩不完全决定收入水平。

　　3.播放收入与赞助广告规模化驱动力：(1)英格兰播放收入独大，受益于英国本土媒体的版权购买力以及英超的全球影响力。(2)2009-2014年，赞助广告投放向影响力最高的20家足球俱乐部集中；而足球俱乐部的影响力取决于俱乐部球星品牌、全球粉丝拓展、比赛战绩等综合性因素。

　　1.支出结构盈利能力：欧洲足球俱乐部2014年整体亏损4.6亿欧元，剔除非运营成本及转会净支出，实现营业利润8亿欧元。支出结构为工资支出占比60%、运营支出占比32%、非运营支出占比3%、转会净支出占比5%；而工资支出中71%为球员工资，目前欧洲球员工资占收入比重为62%。

　　2.利润集中度与盈利驱动因素：利润集中度高，仅有英格兰、西班牙、德国、奥地利、法国、苏格兰、俄罗斯七个国家(地区)的足球俱乐部营业利润为正，其中英格兰、西班牙、苏格兰、德国、奥地利五个国家(地区)的足球俱乐部净利润为正。英格兰足球俱乐部普遍受益于巨额播放收入，8家俱乐部营业利润率超过20%。西班牙俱乐部转会净收益突出拉高盈利能力，整体净利率达9%居欧洲首位，共有9个俱乐部净利率在10%以上。

　　欧洲足球产业在商业模式上表现出典型的娱乐产业特征：1.收入的规模体量依赖于本土传媒市场及消费文化，收入结构以版权收益与赞助广告为支撑；2.收入集中度高，少数影响力最大的联赛及俱乐部份额高企；3.核心的球员(品牌)成本居高不下；4.自有球员(品牌)培育体系成熟的联赛及俱乐部可持续发展潜力最大。

　　投资要点：中国资本成为欧洲足球新力量，关注资本体育全球化布局2015年已有4例中国资本投资欧洲足球俱乐部的案例；欧洲足球在中国市场有望打开新的商业空间，并可带动国内足球媒体、营销、培训、经纪、设备等生态体系建设。建议关注中国资本体育全球化布局，维持对道博股份的“买入”推荐，建议关注互动娱乐，以及新三板挂牌公司恒大淘宝。